جاپانی ین 38سال میں اپنی کمزور ترین پوزیشن پر

ڈاکٹر ملک اللہ یار خان
( ٹوکیو)

USD/JPYمنگل کو 1986کے بعد سے 161.75کی تازہ ترین پوزیشن ظاہر کرتا ہے۔ رائٹرز کے ایک سروے سے پتہ چلتا ہے کہ BoJاپنے ماہانہ بانڈ کی خریداری کو پہلے سال میں تقریبا$100بلین ڈالر تک کم کر سکتا ہے۔2024میں فیڈ کی شرح میں کمی کی توقعات کے درمیان زیادہ پیداوار کی وجہ سے امریکی ڈالر بہتر ہو رہا ہے۔
جاپانی ین (JPY)منگل کو گرائونڈ کو کھونے کا سلسلہ جاری رکھے ہوئے ہے، جس کی وجہ امریکی ڈالر (USD)میں بہتری کی وجہ سے قرار دیا جا سکتا ہے۔ USD/JPY1986کے بعد سے اپنی تازہ ترین 161.75کے قریب تجارت کر رہا ہے۔ تاہم، جاپانی حکام کی زبانی مداخلت JPYکے منفی پہلو کو محدود کر سکتی ہے۔
جاپانی وزیر خزانہ شونیچی سوزوکی نے غیر ملکی کرنسی کی مخصوص سطحوں پر تبصرہ کرنے سے گریز کیا، یہ نوٹ کرتے ہوئے کہ غیر ملکی زرمبادلہ کے بارے میں حکومت کے موقف میں کوئی تبدیلی نہیں آئی۔
ڈیلی ڈائجسٹ مارکیٹ موورز: امریکی ڈالر کی قیمت بڑھنے کے ساتھ ہی جاپانی ین گر گیا۔25جون سے یکم جولائی تک کئے گئے رائٹرز کے تازہ ترین سروے کے مطابق، بینک آف جاپان سے توقع ہے کہ ریلیز کے لیے مقرر کردہ مقداری سختی (QT)منصوبے کے تحت پہلے سال میں اپنے ماہانہ بانڈ کی خریداری میں تقریباً 100بلین ڈالر (¥16.00ٹریلین) کی کمی کر دے گا۔ اس ایڈجسٹمنٹ سے ماہانہ خریداری تقریباً ¥ 4.65ٹریلین ہو جائے گی، جو موجودہ ¥6.00 ٹریلین کی رفتار سے کم ہے۔ دوسرے سال میں، سروے کے جواب دہندگان مزید کمی کی توقع کرتے ہیں، جس میں ماہانہ خریداری کی اوسط تقریباً ¥3.55ٹریلین ہے۔ OCBCکے حکمت عملی ساز فرانسس چیونگ اور کرسٹوفر وونگ نے نوٹ کیا کہ USD/JPYنے حالیہ بلندیوں کے قریب تجارت جاری رکھی۔ یہ 1986کے بعد سے بلند ترین سطح کے قریب بھی ہے۔ ایسی توقعات ہیں کہ جاپانی حکام جلد ہی مداخلت کر سکتے ہیں۔ اگرچہ JPYکی سطح پر غور کرنے کا ایک عنصر ہے، حکام فرسودگی کی رفتار پر بھی توجہ دیتے ہیں کیونکہ مداخلت کا مقصد ضرورت سے زیادہ اتار چڑھائو کو روکنا ہے۔
یو ایس مینوفیکچرنگ پرچیزنگ مینیجرز انڈیکس (PMI)غیر متوقع طور پر جون میں 48.5تک گر گیا جو مئی میں 48.7 تھا، 49.1کی پیش گوئی غائب تھی۔ جاری کردہ اعداد و شمار کے مطابق، یہ ریڈنگ مینوفیکچرنگ کی سرگرمیوں میں کمی کے مسلسل تیسرے مہینے کی نشاندہی کرتی ہے اور فروری کے بعد سے کم ترین سطح کو نشان زد کرتی ہے۔
جاپان کا ٹانکن لارج مینوفیکچرنگ انڈیکس دوسری سہ ماہی میں 11کی پچھلی ریڈنگ سے بڑھ کر 13تک پہنچ گیا۔ معاشی نقطہ نظر میں بہتری کے درمیان انڈیکس دو سالوں میں بلند ترین سطح پر پہنچ گیا۔ دریں اثنا، جون کے لیے جاپان کے جیبون بینک مینوفیکچرنگ PMIکو 50.1کی ابتدائی ریڈنگ سے قدرے کم کر کے 50کر دیا گیا لیکن مسلسل دوسرے مہینے تک توسیعی رہا۔
تخمینوں کے مطابق تکنیکی تجزیہ: USD/JPY 161.50سے اوپر رہتا ہے تاہم، احتیاط کی ضرورت ہے کیونکہ 14دن کا رشتہ دار طاقت انڈیکس (RSI) 70سے اوپر ہے، یہ اشارہ کرتا ہے کہ اثاثہ زیادہ خریدا گیا ہے۔ اس سے پتہ چلتا ہے کہ مستقبل قریب میں ممکنہ اصلاح ہو سکتی ہے۔
اگر USD/JPY 161.70کے قریب چڑھتے ہوئے چینل کی بالائی حد کو عبور کرتا ہے، تو یہ مارکیٹ میں تیزی کے جذبات کو تقویت دے گا، ممکنہ طور پر ین کو 162.00کی نفسیاتی مزاحمتی سطح کی طرف دھکیل دے گا۔
منفی پہلو پر، 160.38پر واقع نو روزہ ایکسپونینشل موونگ ایوریج (EMA)پر فوری مدد دیکھی جاتی ہے۔ اس سطح سے نیچے کی خلاف ورزی USD/JPYپر نیچے کی طرف دبائو بڑھا سکتی ہے، ممکنہ طور پر اسے 158.50کے آس پاس چڑھتے ہوئے چینل کی نچلی حد کی طرف لے جا سکتی ہے۔ اس چینل سپورٹ کے نیچے مزید کمی 154.55پر جون کی کم ترین جانچ کا باعث بن سکتی ہے۔
سود کی شرح مالیاتی اداروں کے ذریعہ قرض لینے والوں کو قرضوں پر وصول کی جاتی ہے اور بچت کرنے والوں اور جمع کرنے والوں کو سود کے طور پر ادا کی جاتی ہے۔ وہ بنیادی قرضے کی شرحوں سے متاثر ہوتے ہیں، جو معیشت میں تبدیلیوں کے جواب میں مرکزی بینکوں کی طرف سے مقرر کیے جاتے ہیں۔ مرکزی بینکوں کے پاس عام طور پر قیمتوں کے استحکام کو یقینی بنانے کا مینڈیٹ ہوتا ہے، جس کا مطلب زیادہ تر معاملات میں بنیادی افراط زر کی شرح کو 2%کے قریب ہدف بنانا ہوتا ہے۔ اگر افراط زر ہدف سے نیچے آجاتا ہے تو مرکزی بینک قرض دینے کی حوصلہ افزائی اور معیشت کو فروغ دینے کے لیے بنیادی قرضے کی شرحوں میں کمی کر سکتا ہے۔ اگر افراط زر 2%سے زیادہ بڑھ جاتا ہے تو عام طور پر مرکزی بینک افراط زر کو کم کرنے کی کوشش میں بنیادی قرضے کی شرح میں اضافہ کرتا ہے۔
ین کیوں گر رہا ہے؟ کسی ملک کی کرنسی کی قیمت طلب اور رسد کے قوانین کے مطابق کسی اور جگہ کی کرنسیوں کے مقابلے میں بڑھتی اور گرتی ہے۔ اس وقت، سرمایہ کاروں کو جاپان اور ریاستہائے متحدہ کے درمیان شرح سود میں بڑھتی ہوئی خلیج کی وجہ سے ین کو آف لوڈ کرنے کی طرف راغب کیا جا رہا ہے۔ جبکہ یو ایس فیڈرل ریزرو کی بینچ مارک سود کی شرح فی الحال 5.25۔5.50فیصد پر سیٹ ہے، بینک آف جاپان کی (BOJ’s)مساوی شرح صرف 0۔0.1فیصد ہے۔ آئی این جی میں جنوبی کوریا اور جاپان کے سینئر ماہر معاشیات من جو کانگ نے الجزیرہ کو بتایا، اصل ڈرائیور امریکہ اور جاپان کے درمیان شرح کا فرق ہے۔ نیز، فیڈ کی مانیٹری پالیسی پر مارکیٹ کی توقعات تیزی سے بدل گئیں۔
شرح سود میں فرق امریکہ اور جاپان میں افراط زر کے مختلف ماحول کی عکاسی کرتا ہے۔ جہاں جاپان دہائیوں کے معاشی جمود کے بعد قیمتوں اور اجرتوں میں اضافے کے لیے جدوجہد کر رہا ہے، وہیں امریکہ مضبوط اقتصادی ترقی کے درمیان قیمتوں کو نیچے لانے کے لیے جدوجہد کر رہا ہے۔
سرمایہ کاروں کے لیے، امریکہ میں زیادہ شرح سود کا مطلب سرمایہ کاری پر بہت زیادہ منافع کمانے کا موقع ہے، جیسے کہ سرکاری بانڈز، اس ملک میں، وہ جاپان میں کر سکتے ہیں۔ جتنا زیادہ سرمایہ کار ین کو فروخت کرتے ہیں، اتنا ہی اس کی قدر میں کمی آتی ہے ، سرمایہ کاروں کو خود کو برقرار رکھنے کے چکر میں فروخت جاری رکھنے کی ترغیب دیتا ہے۔
کیا یہ کوئی نیا واقعہ ہے؟ دراصل، یہ ایک دیرینہ رجحان کا حصہ ہے۔ اگرچہ ین کی گراوٹ خاص طور پر دیر سے شدید رہی ہے، کرنسی 2021 کے اوائل سے مسلسل سلائیڈ پر ہے۔ پچھلے تین سالوں میں، ین اپنی قدر کے ایک تہائی سے زیادہ کھو چکا ہے۔ کرنسی اب واپس آ گئی ہے جہاں یہ 1990کی دہائی کے اوائل میں ایک بہت بڑے اثاثے کے بلبلے ( ببل اکانومی ) کے گرنے کے بعد تھی۔ جب کہ دیگر ممالک نے مہنگائی پر قابو پانے کے لیے شرح سود میں اضافہ کیا ہے جس میں COVID۔19وبائی امراض کے دوران اضافہ ہوا تھا، جاپان نے معیشت کو گمشدہ دہائیوں کے نام سے جانا جاتا ایک طویل جمود سے نکالنے کی کوشش میں قرض لینے کی لاگت کو برقرار رکھا ہے۔ اگرچہ BOJنے گزشتہ ماہ 17سالوں میں پہلی بار بینچ مارک کی شرح میں اضافہ کیا، ایشیا کی دوسری سب سے بڑی معیشت اب بھی عالمی سطح پر باہر ہے۔
اس سے فرق کیوں پڑتا ہے کہ ین اتنا کمزور ہے؟ کمزور کرنسی معیشت کے لیے ایک ملا جلا بیگ ہے۔ جاپان کے کمزور ہوتے ہوئے ین نے بیرون ملک خریداروں کے لیے ان کی مصنوعات کو سستا بنا کر برآمد کنندگان کے منافع کو بڑھانے میں مدد کی ہے۔اس سلائیڈ نے غیر ملکی سیاحوں کی ریکارڈ آمد کی بھی حوصلہ افزائی کی ہے، صرف مارچ میں ملک میں 3.1 ملین سیاح آئے تھے، جن کے اخراجات سے مقامی کاروبار کو مدد ملتی ہے۔ لیکن ین کی گراوٹ نے درآمدات، خاص طور پر خوراک اور ایندھن کی لاگت میں تیزی سے اضافہ کیا ہے، جس سے گھریلو بجٹ پر دبائو پڑا ہے۔ برآمد کنندگان کے لیے گرتی ہوئی ین کا فائدہ اس حقیقت سے بھی کم ہو گیا ہے کہ بہت سی بڑی جاپانی کمپنیاں اپنے کام کا ایک اہم حصہ بیرون ملک انجام دیتی ہیں۔ جاپان اس کے بارے میں کیا کر سکتا ہے؟ جاپانی حکام نے بارہا ین کی حد سے زیادہ گراوٹ کے بارے میں تشویش کا اظہار کیا ہے اور اشارہ کیا ہے کہ اگر ضروری ہوا تو وہ مداخلت کے لیے تیار ہیں۔ٔحکام دو اہم لیورز کو کھینچ سکتے ہیں: ین خریدنا یا شرح سود میں اضافہ۔ ین کی قدر میں اچانک اضافے نے قیاس آرائیوں کو جنم دیا کہ حکام نے کرنسی مارکیٹوں میں اس کی سلائیڈ کو روکنے کے لیے قدم رکھا ہے، جو 2022کے آخر کے بعد اس طرح کی پہلی مداخلت ہوگی۔ جاپانی حکام نے مارکیٹ میں مداخلت کی تصدیق نہیں کی ہے اور سرکاری اعداد و شمار جو یہ ظاہر کریں گے کہ آیا انہوں نے ایسا کیا ہے مئی کے آخر تک دستیاب نہیں ہوں گے۔
پھر بھی، رفتار مستقبل قریب میں ین کی کسی بھی خاطر خواہ مضبوطی کے خلاف دکھائی دیتی ہے۔2022 میں اس کی مداخلت کے دوران، جاپانی حکام نے اپنے غیر ملکی زرمبادلہ کے ذخائر میں سے $60bnسے زیادہ ین کو آگے بڑھانے کے لیے خرچ کیے، صرف یہ دیکھنے کے لیے کہ یہ اپنی سلائیڈ کو جاری رکھے۔ دریں اثنا، جاپانی شرح سود اور دوسری جگہوں کے درمیان بڑا فرق کچھ عرصے تک برقرار رہے گا، جمعہ کوبنک آف جاپان نے شرح سود کو مستحکم رکھا، اس توقعات کو تقویت دی کہ اس کی انتہائی ڈھیلی پالیسی یہاں برقرار ہے۔ دریں اثنا، امریکی فیڈ کے حالیہ اشاروں نے ان توقعات کو کم کر دیا ہے کہ اس سال مسلسل ضدی افراط زر کے درمیان شرح سود میں نمایاں کمی کی جا رہی ہےINGکی کانگ نے کہا کہ وہ توقع کرتی ہیں کہ آنے والے مہینوں میں ین کی کمزوری برقرار رہے گی۔ ہم سمجھتے ہیں کہ جاپانی حکام کی جانب سے غیر ملکی کرنسی کی مداخلت صرف گراوٹ کی رفتار کو کم کر سکتی ہے، لیکن کرنسی کی منتقلی کی سمت کو تبدیل نہیں کر سکتی۔